1. ФРС меняет риторику монетарной политики
В прошлую среду произошло главное событие недели - заседание ФРС, на котором Джером Пауэлл (председатель ФРС) оставил неизменной денежно-кредитную политику. Однако сворачивание QE уже совсем близко, так как, по заявлению председателя, к середине 2022 года рост баланса активов ФРС остановится, и далее 120 млрд. $ в систему поступать не будут. Сам процесс сворачивания будет поэтапным. Скорее всего, на заседании в ноябре мы узнаем о сокращении QE на 15-20 млрд. $ и далее помесячно будут сокращать выкуп активов. Рост ставок более вероятен уже в конце 2022 года. Tapering (постепенное сокращение центральными банками денежно-кредитных стимулов) объявлен. Что нас теперь ждет?
Рынок начал закладывать в цены активов ужесточение денежно-кредитной политики. Доходности трежерис пошли наверх по всей кривой (на изображении ниже). 10-летки резко выросли в доходности и на момент написания статьи их доходность уже на уровне 1,52%. Рост доходности защитного актива приведет к снижению денежных потоков в высокорискованные активы. Если доходности 10-леток дойдут до 2%, то это приведет к переоценке активов, инвесторы захотят премию за инвестирование в высокий риск, а ее сейчас нет (средняя дивидендная доходность по акциям США ~1,5%). Вероятность коррекции на рынке все выше.
2. Все физики в лонгах
Если обувщик знает об акциях больше вас, значит с рынка надо уходить. Возможно, вы слышали про Великий крах 1929 года, когда в акции инвестировал каждый американец. Так уж устроено, что физики (частные инвесторы) или на сленге Уолл-стрит “хомяки” всегда покупают последними и по высоким ценам, ибо жадность человеческая не имеет границ.
На графике ниже вы можете видеть долю владения акциями от общей капитализации рынка частными инвесторами или домохозяйствами. Текущие уровни рекордные и, как видим, после высокой активности домохозяйств начинается “Bear market” (время коррекции или финансового кризиса).
Объем маржинальных позиций после сокращения в июле снова вырос. По итогам августа кредитное плечо на рынке составляет уже 911 млрд. $. Такая пирамида непокрытых позиций может быстро схлопнуться при коррекции на рынке, что сильно может ускорить его падение. Дополнительно нужно учитывать, что впереди еще грядет сворачивание QE.
По закону жанра, об физиков разгружаются инсайдеры (продают активы). Рекордное количество дополнительных размещений и IPO в 2021 году и продажи акций сотрудниками компаний исторически происходят на “хаях” рынка.
Мы с вами наблюдаем завершающую фазу роста стоимости активов.
3. Газ и страдание Европы
Высокая стоимость газа и нефти крайне негативна для Европы. Рост сырья приведет к росту издержек производителей и окажет сильное давление на экономику ЕС. Закрепление котировок на энергоресурсы на высоких уровнях пагубны, т.к. это ,в результате, скажется и на инфляции, а учитывая охлаждение деловой активности и падение настроения потребителей, может начаться стагфляция, которая уже никому не интересна. ФРС может более решительно ужесточать денежно-кредитную политику, чтобы оказать давление на рост инфляции. Рост ставок приведет к росту доллара, что окажет давление на товарные рынки и, конечно, на все остальные рынки в том числе.
Очень желательно, чтобы котировки энергоресурсов пришли в норму и не оставались так долго на высоких уровнях.
авторизуйтесь